Инвестиционный проект понимается как инвестиционная акция, предусматривающая вложение определенного количества ресурсов, в том числе интеллектуальных, финансовых, материальных, человеческих, для получения запланированного результата и достижения определенных целей в обусловленные сроки. Финансовым результатом инвестиционного проекта чаще всего является прибыль/доход, материально-вещественным результатом - новые или реконструированные основные фонды (объекты) или приобретение и использование финансовых инструментов или нематериальных активов с последующим получением дохода.

35. Назначение и краткое содержание бизнес-плана инвестиционного проекта

Бизнес-план инвестиционного проекта – это технико-экономическое обоснование внедрения инноваций. Он предполагает сравнительный анализ эффективности предлагаемых мероприятий, оценку необходимых для реализации инвестиций и решение проблем, связанных с осуществлением проекта.

Бизнес-план инвестиционного проекта разрабатывается для обоснования:

• степени жизнеспособности и устойчивости проекта
• возможности получения инвестиционных и кредитных ресурсов, а также возврата заемных средств
• предложений по созданию совместных и иностранных предприятий
• целесообразности оказания мер государственной поддержки
• служит ориентиром, как должен развиваться проект

Бизнес-план является главным документом для кредиторов и основным инструментом для предпринимателя.

Бизнес-план инвестиционного проекта должен состоять из следующих разделов:
резюме

• характеристика предприятия и стратегия его развития
• описание продукции
• анализ рынков сбыта, стратегия маркетинга
• производственный план
• организационный план
• план реализации проекта
• инвестиционный план
• прогнозирование финансово-хозяйственной деятельности
• показатели эффективности проекта
• юридический план
• информация о разработчике бизнес-плана

Финансовый план - один из важнейших разделов бизнес-плана. Он необходим для контроля финансовой обеспеченности инвестиционного проекта на всех этапах его реализации и отражает предстоящие финансовые затраты, источники их покрытия и ожидаемые финансовые результаты, а также результаты расчетов, которые проводятся при его разработке в определенной последовательности.

На первом этапе расчетов составляется график потока инвестиций, связанных со строительством (расширением, реконструкцией, техническим перевооружением) объекта и вводом его в эксплуатацию. В этом графике в составе инвестиций, связанных с вводом в действие основных фондов, учитываются не только прямые затраты по смете, но и накладные расходы подрядчика и инвестора, а также отражается потребный объем инвестиций в оборотные активы и создание необходимых резервных фондов. График составляется по годам реализации проекта, причем на первый год - в помесячном разрезе, на второй - в поквартальном, далее - в годовом.

На втором этапе расчетов обосновывается план доходов и расходов, связанных с эксплуатацией реализуемого инвестиционного проекта. Он содержит такие показатели хозяйственной деятельности эксплуатируемого проекта, как: валовой доход от реализации продукции (услуг), общий объем и состав основных текущих затрат; налоговые платежи; валовая и чистая прибыль; денежный поток. Этот расчет составляется так же, как и график потока инвестиций.

На третьем этапе расчетов определяется точка безубыточности (или точка критического объема реализации) по рассматриваемому инвестиционному проекту. Критический объем представляет собой уровень выручки, которая точно покрывает общие затраты и расходы по функционированию предприятия. В точке безубыточности достигается равновесие: если реализовывать больше этого уровня, то предприятие получает чистую прибыль, если же меньше - чистые потери.

Для расчета точки безубыточности (ТБ) используют формулу

ТБ = СПЗ: (ЧД - ПТЗ),

где СПЗ - сумма постоянных текущих затрат,

ЧД - уровень чистого дохода к объему продаж (%);

ПТЗ - уровень переменных текущих затрат к объему продаж (%)

При расчете точки безубыточности объем производства приравнивается к объему реализации.

На четвертом этапе расчетов определяется период окупаемости инвестиций в проект.

Финансовый план содержит оценку эффективности инвестиционного проекта. Система показателей этой оценки включает показатели:

Финансового состояния предприятия - характеризуют эффективность

оперативной деятельности предприятия в ходе реализации

инвестиционного проекта. К ним относятся:

Прибыльность проекта,

Рентабельность капитала,

Показатели ликвидности и финансовой устойчивости;

Эффективности инвестиций в проект, которую в свою очередь

характеризуют следующие показатели:

Срок окупаемости (РР),

Чистая текущая стоимость (NPV),

Индекс рентабельности (РГ),

Внутренняя норма доходности (IRR).

На основании оценки эффективности инвестиционного проекта инвесторы и другие его участники принимают решения об инвестировании, выходе из проекта, корректировке его параметров, условий реализации, возможных путях повышения эффективности и т.д.

В данном разделе приводятся основные понятия инвестиций в реальные активы и подготовки инвестиционных проектов.

Инвестиции в реальные активы – назначение, основные задачи и методы анализа

Инвестиционные операции. Одной из важнейших сфер деятельности любой фирмы являются инвестиционные операции, т.е. операции, связанные с вложением денежных средств в реализацию проектов различного рода. которые будут обеспечивать получение фирмой выгод в течение периода, превышающего один год. В коммерческой практике принято различать следующие виды таких инвестиций (Рис. 1.1.1):

• инвестиции в физические (реальные) активы (Сарital budgeting)- реальные инвестиции. Это инвестиции в недвижимость, земельные участки, запасы сырья, машины, оборудование;
• инвестиции в денежные активы (Investments);
• инвестиции в нематериальные (незримые) активы.

Рис 1.1.1

Под физическими активами при этом имеются в виду производственные здания и сооружения, а также любые виды машин и оборудования со сроком службы более одного года.
Под денежными активами понимаются права на получение денежных сумм от других физических и юридических лиц (банковские депозиты, облигации, акции и т.д.)

Под нематериальными (незримыми) активами понимаются ценности, приобретаемые фирмой в результате проведения программ переобучения или повышения квалификации персонала, разработки торговых знаков, приобретения лицензий и т.п.

При этом инвестиции в ценные бумаги принято называть портфельными инвестициями, а инвестиции в физические активы чаще именуют инвестициями в реальные активы. Оба типа инвестиций имеют большое значение для сохранения жизнеспособности фирмы и ее развития. В работе мы будем рассматривать только реальные активы.

Классификация инвестиций в реальные активы. Подготовка и анализ инвестиций в реальные активы существенно зависят от того какого рода это инвестиции, т.е. какую из стоящих перед фирмой задач необходимо решить с их помощью. С этих позиций все возможные разновидности инвестиций разделяются на три основные группы

• Инвестиции в повышение эффективности. Целью является прежде всего создание условий для снижения затрат фирмы за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства;
• Инвестиции в увеличение производственных мощностей. Целью является расширение возможностей выпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующих производств;
• Инвестиции в создание новых производственных мощностей. Такие инвестиции призваны обеспечить создание совершенно новых предприятий, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся фирмой товары (или обеспечивать оказание нового типа услуг) либо позволят фирме предпринять попытку выхода с ранее уже выпускавшимися товарами на новые для нее рынки;
• Инвестиции с целью удовлетворения требований государственных органов управления. Необходимость в таких инвестициях возникает, когда требуется удовлетворить требования властей в отношении экологических стандартов, безопасности продукции и т.д.

Основа приведенной выше классификации - различный уровень риска, с которым связаны осуществляемые инвестиции.

Рис 1.1.2 Типология инвестиционных операций.

Взаимосвязь между типом инвестиций и уровнем их рискованности определяется степенью опасности не угадать возможную реакцию рынка на изменение результатов работы компании после завершения инвестиций. С этих позиций организация нового производства, имеющего своей целью выпуск нового для рынка продукта, сопряжена с наибольшей степенью неопределенности, а повышение эффективности (снижение затрат) в производстве уже принятого рынком товара несет минимальную опасность негативных последствий инвестирования. С низким уровнем риска сопряжены также и инвестиции ради удовлетворения требований государственных органов управления. В общем случае инвестиционные стратегии фирмы можно разбить на две группы:
Пассивные инвестиции, т.е. инвестиции, которые обеспечивают в лучшем случае неухудшение показателей прибыльности вложений в операции данной фирмы за счет замены устаревшего оборудования, подготовки нового персонала взамен уволившихся сотрудников и т.д.;
Активные инвестиции, т.е. инвестиции, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности фирмы и ее прибыльности по сравнению с ранее достигнутыми уровнями за счет внедрения новой технологии, организации выпуска пользующихся спросом товаров, захвата новых рынков или поглощения конкурирующих фирм.

Подготовка инвестиционного проекта

Этапы подготовки инвестиционного проекта. Подготовка инвестиционного проекта - длительный и дорогостоящий процесс, состоящий из ряда этапов и стадий. В международной практике принято различать три основных этапа подготовки:

1. Прединвестиционный этап. На этом этапе прогнозируются основные результаты инвестирования, производится поиск его источников и осуществляется планирование.
2. Этап инвестирования. На этом этапе инвестиционный проект реализуется.
3. Этап эксплуатации. На данном этапе вновь созданные объекты вводятся в эксплуатацию с постепенным выходом на проектную мощность.

Согласно методологии ЮНИДО в прединвестиционном этапе выделяют четыре стадии:

• Поиск инвестиционных концепций (opportunity studies - ОS);
• Предварительная подготовка проекта (pre-feasibility studies — PFS);
• Окончательная формулировка проекта и и оценка его технико-экономической и финансовой приемлемости (feasibility studies);
• Финальное рассмотрение проекта и принятия по нему решения (final evaluation)

В основе подобного разбиения лежит определенная последовательность действий — вначале надо найти саму возможность улучшения финансово-хозяйственных показателей компании через инвестиционные вложения. Затем надо тщательно проработать все аспекты реализации инвестиционной идеи и создать соответствующий бизнес-план. Если такой план удается разработать и он представляет интерес, то исследования переходят на следующую стадию. Это предполагает более углубленную проработку бизнес-плана и проведение детальной оценки предполагаемых результатов инвестирования. Если результаты оказываются благоприятными — принимается окончательное решение. На рис. 1.1.3 показаны основные этапы подготовки проекта. Стоимость подготовки проекта по имеющимся оценкам, стоимость работ по окончательной формулировке и оценке проекта может достигать для малых проектов 1-3%, а для крупных проектов 0,2-1.0% от общей суммы инвестиций.

Рис 1.1.3 Этапы подготовки инвестиционных проектов.



Макроэкономическое обоснование, стратегический анализ отрасли, позиционирование компании в отрасли . В международной практике принята следующая классификация первичных посылок, на основе которых может вестись формирование макроэкономического обоснования проекта:

• Наличие полезных ископаемых или иных природных ресурсов;
• Возможности и традиции существующего сельскохозяйственного производства, определяющие потенциал его развития;
• Оценки возможных в будущем сдвигов в величинах и структуре спроса под влиянием демографических или социально-экономических факторов, либо в результате появления на рынке новых типов товаров. Например, для предприятия по производству компакт-дисков толчком для создания инвестиционных концепций должно быть появление MP3-записи, меняющей сами первичные условия удовлетворения потребности рынка.
• Потребности, которые уже возникли или могут возникнуть в отраслях-потребителях в рамках отечественной или мировой экономики (например, принятие в ряде стран мира более гуманного законодательства о правилах охоты на пушного зверя потребовало создания электронных капканов, способных умертвлять животное через не-
  сколько десятков секунд после его поимки. Очевидно, что для стран — производителей электроники это может служить импульсом к разработке проектов создания производства таких капканов);
• Опыт и тенденции развития структуры производства в других странах, особенно обладающих сходными уровнями социально-экономического развития и аналогичными ресурсами;
• Структура и объемы импорта, которые могут стать толчком для проектов, направленных на создание импортозамещающих производств (особенно если это поощряется правительством в рамках внешнеторговой политики);
• Информация о планах увеличения производства в отраслях-потребителях или растущем спросе на уже производимую продукцию на мировом рынке;
• Известные или вновь обнаруженные возможности диверсификации производства на единой сырьевой базе — например, углубление переработки древесины путем создания отделочных материалов из отходов производства и некачественного леса;
• Увеличения масштабов производства ради достижения экономии издержек при массовом выпуске изделий;
• Прочие общеэкономические условия, например, создание правительством особо благоприятного инвестиционного климата.

После проведения макроэкономического обоснования требуется проанализировать тенденции развития отрасли, а также положение и перспективы развития компании в отрасли через анализ следующих факторов:

• История и коммерческие перспективы продуктов отрасли.
• Тенденции отрасли в мировой экономике.
• Роль и значимость отрасли в государственной экономике, перспективы изменения ее позиций и поддержки е развития государством.
• Позиция компании в отрасли.
• Перспективы развития в рамках отрасли при расширении объемов реализации на существующих рынках и выходах на новые рынки.
• Перспективы развития в рамках отрасли при создании новой линейки товаров.
• Перспективы развития в рамках отрасли при реструктуризации производственных мощностей и переходе на новые технологии.

Анализ проводится на основании наиболее продуктивных инструментов – схемы Бостонской матрицы и модели Портера. Соответственно анализом должны быть охвачены все аспекты – потенциал и перспективы отрасли, собственный потенциал компании, поставщики, потребители, конкуренты и товары-заменители.

Организация государственной поддержки . Поддержка государством частных инвесторов предусмотрена законами Российской Федерации и законами субъектов Федерации. При этом законы, принятые субъектами Федерации, идут, как правило, дальше федеральных законов в предоставлении инвестору поддержки и льгот. Основные льготы и преимущества, предоставляемые инвестору следующие:

• Исключение амортизации из налоговой базы. В развитых странах амортизация выступает основным источником средств для финансирования вложений в основной капитал и на ее долю приходится до 60%. В России амортизация пока на играет большой роли как инвестиционный фактор, но с повышением прозрачности финансовой деятельности ее роль будет возрастать.
• Льготы по налогу на прибыль. Одной из основных форм льготы является инвестиционный налоговый кредит. Практика предоставления инвестиционного налогового кредита пока не развита, но следует использовать любую возможность получения такого кредита, особенно на уровне регионального и местного законодательства – например, через достижение договоренности с администрацией по льготам, предусматривающим взаимные обязательства власти и компании по темпам роста налогооблагаемой базы.
• Пониженные ставки ввозных таможенных пошлин на оборудование. По каталогам ФТС определенное оборудование (медицинское оборудование, высокотехнологичные устройства и др.) таможенные пошлины понижены. Наиболее практически применимый механизм предоставления таможенных льгот — иностранные инвестиции в уставный капитал. При ввозе на территорию Российской Федерации оборудования для реализации инвестиционного проекта они освобождаются от уплаты таможенной пошлины, а при внесении в уставный капитал – не подлежат налогообложению НДС и НП. В то же время последующее использование оборудования связано с ограничениями, налагаемыми налоговым кодексом – обязанность не продавать оборудование в течение года, восстановление НДС при продаже и т.д.
• Защита от изменения налогового режима в худшую для инвестора сторону в период реализации инвестиционного проекта («дедушкина оговорка»). Действует в рамках основных положений налогового законодательства, принятых в большинстве стран с достаточно развитой налоговой системой, в том числе и в России.

Таким образом, основные механизмы государственной поддержки при реализации проекта, которыми следует воспользоваться – это использование возможностей налогового законодательства и соглашения с местной администрацией.

Результатом вышеперечисленных исследований должен стать детально обоснованный экономический прогноз реализации проекта. Этот прогноз является основой маркетингового плана и финансовой модели проекта, которые разрабатываются на стадии бизнес-планирования.