– это долговые активы, в которых зафиксировано право держателя на получение от эмитента определенной суммы и в конкретный срок (как правило, до года). Основная прибыль от краткосрочных облигаций – это процент (дисконтная ставка). В ряде случаев держатель краткосрочной облигации может рассчитывать на получение процента от нарицательной стоимости актива.
Средства промежуточных облигаций являются, безусловно, самой большой из трех категорий. Причина этого проста: и те, которые стремятся инвестировать в полный спектр рынка облигаций. Позаботьтесь о том, чтобы отличить средства, которые соответствуют этому описанию, по сравнению с теми, которые специально предназначены для промежуточных облигаций.
Слово предостережения: Долгосрочные облигации не всегда производят более высокий общий доход!
При взгляде на результаты деятельности фондов важно помнить об этом. Сначала дефицит был покрыт за счет эмиссии денег, что способствовало очень высокой и переменной инфляции. Это подразумевалось как неинфляционный метод финансирования дефицита. Иногда средний срок погашения составлял всего полгода.
– это ценные бумаги, эмиссия которых осуществляется государством (к примеру, ГКО).
Прибыль держателя краткосрочной облигации – это разница между нарицательной стоимостью актива и ценой его продажи. Основная цель выпуска краткосрочных облигаций – привлечение капитала для покрытия дефицита в бюджете страны и финансирования различных программ.
Российская инфляция снизилась после того, как проблема корня, дефицит бюджета, не была решена. Считалось, что дефицит может финансироваться за счет увеличения задолженности. Это по-прежнему не очень высокий показатель на международном уровне. С другой стороны, они стали основным источником дохода для крупных российских банков.
Сущность и расчет доходности краткосрочных облигаций
Из-за небольшого размера рынка относительно международных потоков капитала и очень высоких реальных процентных ставок доступ постепенно либерализировался. Меры были использованы, чтобы сохранить доходы нерезидентов в пределах лимита. Остальная часть в основном принадлежала Центральному банку и государственному Сбербанку.
Сущность и расчет доходности краткосрочных облигаций
По своей сути краткосрочные долговые активы имеют много общего со стандартными займами. Главное преимущество облигаций – отсутствие дополнительных требований к предоставлению обеспечения и возможность передачи прав собственности без сложных бюрократических схем.
Впоследствии рынок государственного долга России оставался довольно неликвидным. С излишками бюджета правительство не нуждалось в новой задолженности. Однако долговые инструменты были бы полезны для контроля ликвидности и защиты от инфляции. Также: экономика, постсоветская; сбербанк. Брижит Гранвиль и Питер Оппенгеймер. Оксфорд: Оксфордский университет.
Подробнее о стилях цитирования. Сайт дает вам возможность ссылаться на ссылки и статьи в соответствии с общими стилями из Ассоциации современного языка, «Руководство по стилю Чикаго» и Американской психологической ассоциации. Затем скопируйте и вставьте текст в свою библиографию или список цитируемых работ. Поскольку каждый стиль имеет свои собственные нюансы форматирования, которые эволюционируют с течением времени, и не вся информация доступна для каждой ссылки или статьи, сайт не может гарантировать, что каждая цитата создается.
– это источник дополнительного капитала для эмитента. Как правило, выпуск долговых бумаг приурочен к реализации каких-то экономических или социальных программ государства. При этом держатель облигаций имеет свои выгоды:
Во-первых, проценты по облигациям выше, чем в банке;
Во-вторых, есть возможность продажи актива (в случае роста его цены);
Поэтому лучше всего использовать цитирование сайта в качестве отправной точки, прежде чем проверять стиль на соответствие требованиям вашей школы или публикации и самую последнюю информацию, доступную на этих сайтах. Поэтому не забудьте обратиться к этим рекомендациям при редактировании своей библиографии или списка цитируемых работ. Однако часто бывает важна дата поиска. . Выпуская облигации, государства финансируют свой бюджетный дефицит. В каждой стране документы имеют разные названия.
Федеральная Республика предлагает инвесторам ряд различных, которые отличаются продолжительностью и интересом. Эти бумаги являются одними из самых безопасных в мире. То есть, они классифицируют риск по умолчанию как чрезвычайно низкий. Точное обозначение отдельных федеральных ценных бумаг зависит от соответствующего срока погашения. Федеральные облигации сроком до 2 лет называются федеральными казначейскими облигациями, 5-летними документами федеральных облигаций. Кроме того, федеральное правительство выпускает облигации со сроком погашения 10 и 30 лет - классические Бунды.
В-третьих, гарантом выплат по облигациям выступает само государство.
Большой плюс облигаций – стабильная выплата дисконта, что для большинства инвесторов является одним из главных факторов при выборе предмета для инвестиций. Срок действия долговых бумаг может быть различным – от трех месяцев до тридцати лет. К краткосрочным долговым активам относятся облигации, выпускаемые на три, шесть и двенадцать месяцев. Прибыль по таким активам исчисляется дисконтом. Особенность ценных бумаг – продажа ниже номинала. При этом чем ближе срок погашения долгового актива, тем больше его цена. К дисконтным облигациям можно отнести БОБР, ГКО и прочие.
Важные особенности государственных облигаций
Обзор всех федеральных ценных бумаг, находящихся в обращении, можно найти на веб-сайте Федерального финансового агентства. Инвесторы, покупающие государственные облигации, будут кредитовать свою страну в течение определенного периода времени. Для этого они получают одинаковый фиксированный интерес, как правило, ежегодно. Финансовый сектор также называет этот интерес купоном. Как правило, чем дольше срок погашения, тем выше процентная ставка. Наконец, инвесторы отказываются от своих денег дольше. Кроме того, вероятность дефолта увеличивается с увеличением срока погашения.
В последние десятилетия рынок представлен различными краткосрочными активами, срок обращения которых составляет от 3 до 12 месяцев. Наибольшей ликвидностью, стабильностью и надежностью отличаются облигации, которые представляют собой краткосрочный госдолг, то есть обязательства государства перед держателями долговых активов. К наиболее популярным долговым бумагам такого типа можно отнести казначейские векселя США с 3-х месячным сроком и ГКО (краткосрочные обязательства правительства России).
Процентные ставки - сколько интереса, которое может предложить государство для того, чтобы его облигации покупались на рынке, также зависит от его кредитоспособности. Высокий кредитный рейтинг означает низкие процентные ставки, плохие кредитные рейтинги выше.
Кредитоспособность. В условиях финансового кризиса хорошая кредитоспособность была хорошей. Многие миллиарды бежали из стран с высокой задолженностью в Германию в федеральных облигациях, поскольку международные инвесторы считают их особенно надежными инвестициями. В результате урожайность в этой стране достигла исторического минимума.
Прибыль для держателя бескупонной краткосрочной облигации – это разница между ценой, которую он заплатил в момент покупки актива, и номиналом ценной бумаги в момент ее погашения. При расчете необходимой доходности параметр нарицательной стоимости уже известен. Остается узнать только две величины – срок погашения облигации и стоимость актива на момент покупки.
Колебания цен - федеральные облигации относятся к ценным бумагам категории «свободные для продажи». Это означает, что законодательные органы также практически исключают дефолты. Однако это не означает, что колебания стоимости не могут быть. Цены на государственные облигации являются гибкими - в отличие от купона. Развитие процентных ставок оказывает значительное влияние на цены. Если уровень падает, цены на государственные облигации повышаются. Они падают, когда повышаются процентные ставки.
Инвесторы могут пренебрегать колебаниями цен, если они держат облигацию до погашения. Потому что тогда они получают полную номинальную стоимость. Это сумма денег, которая стоит на правительственных облигациях. Ликвидность - Федеральные облигации также являются очень ликвидными ценными бумагами. Текущая цена зависит от спроса и предложения. Наш совет: Будьте в курсе проблем с облигациями - с нашей бесплатной.
При этом доходность краткосрочной облигации рассчитывается по следующей формуле :
где N – номинальная цена актива, P – стоимость облигации на момент покупки, t – срок погашения, K – курс на момент совершения сделки, Y – доходность долговой бумаги, B – стандартная величина, которая будет равна 360, если проводится обычный расчет, и 365 (366), когда требуются более точные расчетные данные.
Мы отправили вам электронное письмо по вашему адресу
Подтвердите свою регистрацию сейчас! Просмотрите свою программу электронной почты. Вы не получили электронное письмо?
Как измененная рыночная процентная ставка влияет на цену
Для государственных облигаций инвесторы должны различать купон и доход, как и другие. Годовой процентный платеж не равен возврату. Однако возврат является решающей переменной для инвестора: он показывает, насколько высока годовая доходность с точки зрения инвестированного капитала до конца срока. Доходность по государственным облигациям колеблется ежедневно с их ценами.История появления краткосрочных облигаций
В 1809 году на территории России впервые начали выдаваться государственные займы. В тот период держатели ценных бумаг могли рассчитывать на доход в 5-6% годовых. Полученные от продажи облигаций средства государство использовало для финансирования бюджета. К основным видам долговых активов в тот период относились бескупонные, предъявительские и именные облигации.
По мере роста цен урожайность снижается - и наоборот. Федеральное финансовое агентство ежедневно публикует текущие цены и доходность федеральных ценных бумаг. Если цена покупки облигации составляет более 100 процентов от номинальной стоимости, доходность ниже купона. Напротив, если бы цена была указана на уровне 90 процентов, например, ожидаемый доход был бы выше купона.
Цены на облигации приводятся, как упоминалось выше, особенно по. Чем дольше срок, тем больше цены будут реагировать, как показывает следующий расчет. Пример 1: облигация предлагает ежегодный доход в размере 5 процентов. Текущая рыночная процентная ставка также составляет 5 процентов. Цена облигации составляет 100 процентов. Как изменяется цена облигаций с разными сроками погашения, если рыночная процентная ставка повышается на один процентный пункт до 6 процентов?
Эмиссией краткосрочных облигаций сроком от трех месяцев до года занималось Министерство финансов, а среднесрочных и долгосрочных – государственное казначейство.
Появление в России первых бумаг и их популярность в начале 19-го века привело к активной деятельности на Санкт-Петербургской бирже. Уже с 1820 года в свободную продажу стали попадать государственные ценные бумаги, размещающиеся за границей. На территории России в тот период работало более двадцати товарных бирж, а основные операции совершались на семи биржевых площадках.
Пример 2: та же начальная позиция, что и выше, но рыночная ставка теперь падает на один процентный пункт до 4 процентов. Два примера иллюстрируют, что изменение процентных ставок на рынке капитала влияет на цену облигации тем больше, чем дольше ее остаточная зрелость. Цена десятилетней облигации реагирует гораздо сильнее, чем цена на одну годовую облигацию, поскольку она должна компенсировать изменение процентных ставок в течение более долгих лет погашения.
Для вас, как инвестора, это обычно означает, что если вы хотите перепродать облигацию в течение срока ее действия, и вы ожидаете, что процентные ставки будут расти в течение следующих нескольких лет, вы должны купить краткосрочные облигации. Таким образом, вы можете держать небольшие потери в цене. Ожидайте падения процентных ставок, если вы предпочитаете долгосрочные облигации. Потому что, когда рыночные процентные ставки падают, цены на долгосрочные облигации растут быстрее, чем краткосрочные ценные бумаги.
На современном этапе выпускаются Государственные краткосрочные облигации. Такие ценные бумаги имеют бездокументарную форму, эмитируются в срок до года и предполагают выплату дисконта. Первый выпуск ГКО в современной России состоялся в конце весны 1993 года и был распродан почти на 90% от общего объема. Не меньшей популярностью пользовались и дальнейшие эмиссии. Наиболее сложным периодом для рынка государственных ценных бумаг был 1998 год, когда государству пришло объявить технический дефолт и приостановить выплаты по всем своим обязательствам.
Публичные облигации и ипотечные облигации Облигации, выпущенные компаниями, правительствами, местными органами власти и финансовыми учреждениями. Риск эмитента: Инвесторы подвергаются риску неплатежеспособности и, следовательно, несостоятельности эмитента. В случае дефолта эмитента может произойти частичная потеря инвестированного капитала, вплоть до полной потери.
Ценовой риск: цена Ценных бумаг может колебаться. На ценные бумаги могут влиять общие процентные ставки, общие экономические показатели, кредитное качество эмитента и другие изменения цен. Риск ликвидности: эмитент не обязан указывать регулярные цены покупки и продажи. Риск ликвидности состоит в том, что он может продавать ценные бумаги на долгосрочной или временной основе или не по рыночным ценам.
Классификация краткосрочных облигаций
В зависимости от эмитента облигации можно классифицировать следующим образом :
1. Государственные облигации – активы, которые выпускаются государством с целью компенсации имеющихся «дыр» в государственном бюджете или для финансирования наиболее важных программ. В качестве эмитента могут выступать и местные власти, но в роли гаранта все равно должно оставаться правительство.
Валютный риск: инвесторы подвергаются риску неблагоприятного изменения обменного курса как в течение срока, так и в конце срока. Прошлая эффективность ценных бумаг не свидетельствует о будущих результатах. Обратите внимание, что заявления о будущих экономических событиях обычно основаны на предположениях и оценках, которые со временем могут оказаться неправильными. Это может привести к потерям, даже к полной потере.
Облигации также называются облигациями, облигациями, облигациями или облигациями. Вы представляете долговое обязательство. Это означает: как держатель облигации, вы имеете право на получение процентов и погашение суммы кредита. В общем, облигация состоит из двух элементов: номинальной стоимости и купона. Особенности облигации подробно перечислены в так называемых условиях облигации.
2. Суверенные облигации – это долговые ценные бумаги, которые эмитируются национальным правительством. Часто такое определение применяется к активам, которые оцениваются в иностранной валюте. Если же облигация выпускается в национальной денежной единице, то она носит название государственной. Общий долг государства держателям облигаций в национальной валюте именуется суверенным.
Как работает торговля облигациями?
Существует множество различных связей. . Облигации могут быть проданы на фондовой бирже. При соответствующей ликвидности на рынке облигации можно покупать и продавать ежедневно на бирже. В отличие от акций, облигации не основаны на доле собственности, а на отношениях между кредиторами и должниками. Будучи покупателем облигации, вы не становитесь акционером в компании, а становитесь кредитором или кредитором учреждения-эмитента. Компании или даже правительства заимствуют свои деньги и платят вам заранее определенную процентную ставку.
3. Корпоративные облигации. Особенность таких активов заключается в том, что они выпускаются различными компаниями, банками и прочими юридическими лицами. Основная цель остается прежней – привлечь необходимый капитал для развития бизнеса, расширения ассортимента продукции, обновления материальной базы предприятия, повышения уровня стабильности и так далее.
4. Инфраструктурные облигации. Их выпуском занимаются крупные корпорации (иногда государственные структуры). Основная цель – финансирование строительства каких-либо объектов (автовокзалов, портов, железных дорог и так далее). Чаще всего инфраструктурные облигации относятся к долгосрочным активам, но бывают и исключения.
5. Муниципальные облигации эмитируются местными и городскими властями. Такие долговые активы представляют собой оформление займа под какие-либо объекты, находящиеся в собственности муниципалитета.
6. Еврооблигации (евробонды). Их выпуск производится в иностранной для эмитента валюте.
Обращение и размещение краткосрочных облигаций
В качестве организатора торгов краткосрочных облигаций выступает торговая система. Ее задача – регистрация проведенных сделок, заполнение расчетных бумаг по проведенным операциям и предоставление необходимых данных в Депозитарий и Расчетную систему.
Размещение краткосрочных облигаций ГКО осуществляется в виде аукциона, который проводится банком России. Точная информация по проведению таких аукционов распространяется где-то за неделю до начала торгов. Если есть какие-то ограничения в отношении участников или совершаемых сделок, то они озвучиваются заранее.
Задача дилера во время аукциона – сформировать две заявки. Одна из них – объединенная (от инвесторов), а вторая – от себя лично. В каждой из заявок может быть любое количество предложений. Они, в свою очередь, могут быть двух видов:
- конкурентные. В таких заявках указывается точная цена, по которой инвестор планирует купить актив, и число долговых бумаг. Особенность выставления цены в том, что она отражается не в числах, а в процентах;
- неконкурентные. Здесь будет приведен ограниченный объем информации. В частности, общее число облигаций, которые инвестор готов приобрести по средневзвешенной цене. Банк России имеет право выставлять ограничения на ГКО, прописываемые в заявке (как правило, это 50%).
Вводятся заявки по простой схеме. Сначала дилеры осуществляют перевод средств с корреспондентских на торговые субсчета. На время проведения аукциона торговые субсчета блокируются. После этого производятся расчеты по исполненным заявкам. Плюс к этому взимается комиссионное вознаграждение самой биржи.
Обращение краткосрочных облигаций на рынке возможно только посредством заключения соответствующих соглашений купли-продажи. При этом права на ценную бумагу переходят к новому держателю только после перевода актива на его депо. Комиссия валютной биржи при сделках с ГКО составляет от 0,1% от общей суммы операции.
На финансовом рынке в условиях его развития возник и такой сегмент, как рынок деривиативов («производных»), который, по сути, является торговлей финансовыми рисками, возникающими в процессах купли-продажи ценных бумаг (изменение цен на акции, валютного курса, уровня процента и цен на товары). Деривиативы - это «те финансовые инструменты, производные от других, более простых финансовых инструментов -- акций, облигаций, иностранной валюты, процентной ставки или реальных активов в виде товаров».
«Номинальная стоимость финансовых инструментов, обращающихся на мировом рынке деривативов, уже превышает 100 трлн. долл., а стоимость заключенных на нем сделок приближается к 500 млрд. долл. за год».
Основные виды деривиативов: опционы и варранты (дают право покупать или продавать определенные активы по зафиксированной в контракте цене), фьючерсы (контракты на будущую поставку товаров, валюты или ценных бумаг по зафиксированной в контракте цене), и свопы (контракты на обмен активами или платежами в течение определенного срока по согласованной заранее цене).
> Рынок государственных облигаций (ГКО,ОФЗ, ОВГВЗ или ВВЗ)
«Государственные облигации - ценные бумаги, эмитируемые государством с целью привлечения в государственный бюджет части заемных средств». Доходы с них имеют льготное налогообложение. Эти виды ценных бумаг можно разделить на облигации рыночных (свободно обращающихся на вторичном рынке) и нерыночных займов (которые не могут обращаться на вторичном рынке).
Наиболее известными облигациями рыночных займов до августа 1998 г. являлись государственные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федеральных займов (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ).
Наиболее распространенным краткосрочным займом является займ под выпуск государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО). «ГКО - это беспроцентные краткосрочные государственные облигации, которые выпускаются в безбумажной электронной форме с дисконтом, т. е. их доходность определяется как разница между ценой покупки и курсом продажи». Каждый выпуск ГКО оформляется глобальным сертификатом, хранящимся в Банке России. Они выпускаются на сроки 3, 6 и 12 месяцев. ГКО продаются Центральным Банком Российской Федерации и через официально уполномоченных дилеров на аукционной основе. При этом операционные издержки (комиссия дилеру, бирже - 0,1 от суммы каждой сделки, налог на покупку ГКО - 0,1 от суммы каждой сделки) при таких инвестициях сравнительно невелики. Первичное размещение и вторичное обращение облигаций производятся в электронной сети Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ). Вторичное обращение облигаций происходит на ежедневных торгах на ММВБ по рыночной стоимости. Потенциальными владельцами ГКО являются юридические и физические лица. Но для каждого выпуска отдельно могут устанавливаться ограничения на потенциальных владельцев. В качестве официальных дилеров на этом рынке выступают коммерческие банки, финансовые компании, брокерские фирмы, преследующие собственные инвестиционные цели и цели своих клиентов. Поскольку это высоколиквидные ценные бумаги, официальные дилеры и их клиенты могут быстро и надежно инвестировать свои временно свободные денежные средства. При погашении ГКО инвесторам выплачивается номинальная стоимость и процентный доход.
Осенью 1992 г. Центральный банк пригласил все крупные российские банки принять участие в формировании государственных краткосрочных облигаций (ГКО). Тогда откликнулись только шесть банков. С мая 1993 г. рынок ГКО начал функционировать. Объем первого выпуска облигаций ГКО составлял 1 млн. руб. Номинальная стоимость одной облигации первоначально составляла 100 тыс. руб. Сегодня объемы эмиссии составляют триллионы рублей, а номинальная стоимость облигации - 1 млн. руб. Сейчас на рынке ГКО торгуют свыше 50 банков.
Рынок ГКО интересен еще тем, что это первый отечественный рынок с колебаниями курса акций, на которых можно "играть", открытый, наблюдаемый рынок. Правомерность сделок на нем контролируется представителями Минфина РФ, Центрального банка и биржи.
Это рынок создавался, чтобы сократить объемы кредитования Минфина РФ, получить средства для финансирования бюджетного дифицита. И это во многом удалось. В 1993 году осуществление эмиссии гособлигаций позволило перечислить на счёт Минфина РФ чистую выручку в размере 150,5 млрд. рублей.
«ОФЗ - это среднесрочные государственные облигации, которые выпускаются в безбумажной (электронной) форме, т.е. существуют на счетах в депозитариях, с изменяемым процентным купоном, выплачиваемым поквартально. ОФЗ являются государственными купонными облигациями и имеют четыре купона».
Облигации Федерального займа, так же как и ГКО, продаются ниже номинала, а погашаются по номиналу. Доходами ОФЗ являются: разница между ценой продажи ценой покупки, и купонный доход (выплачиваемый раз в квартал). Ставка купонного дохода может изменяться в зависимости от ситуации на рынке. Отличие этого вида облигаций в том, что он впервые выпускается на сроки более года. Благодаря этой возможности долгосрочного инвестирования в эти бумаги, примерно 80% ОФЗ куплено банками по заявкам клиентов, а не на деньги самих банков.
«Первый аукцион по продаже ОФЗ состоялся в июне 1995 г. на Московской межбанковской валютной бирже. На продажу Министерство финансов предложило облигации Федерального займа на сумму в 1 трлн. руб. Реально было куплено ценных бумаг на 587,6 млрд. руб. Эти результаты расцениваются специалистами как успешные, так как впервые ценные бумаги продавались на первых торгах более чем на 0,5 трлн. руб.»
В 1995 г. правительство России с помощью ОФЗ не только профинансировало значительную часть дефицита государственного бюджета, но и смогло снизить ажиотажный спрос на рынке краткосрочных облигаций.
Государством были выпущены и ценные бумаги на предъявителя. К ним относится облигации сберегательного займа (ОСЗ). По условиям выпуска ОСЗ государством обеспечивалась доходность по эти ценным бумагам выше, чем по всем остальным финансовым инструментам государства. ОСЗ являются купонными, доход инвесторам выплачивается ежеквартально. Доход по ГКО, ОФЗ и ОСЗ был значительно выше, чем доход по депозитам банках.
Также с 91 года существуют и государственные долгосрочные облигации (ГДО). Срок их обращения с 1 июля 1991 г. по 1 июля 2021 г., то есть 30 лет. Облигации выпускались в бланковом виде с набором купонов и реализовались только среди юридических лиц. Общий объём займа в 80 млрд. рублей был разделён на 16 разрядов по 5 млрд. в каждом. Облигации могли выпускаться с разной номинальной стоимостью, кратной 10 тысячам рублей. В настоящее время их номинал равен 100 т. рублей. Эти бумаги можно использовать как залог для получения кредита. Коммерческие банки могут получить такую ссуду в Банке России на срок до 3 месяцев в размере до 90% от номинальной стоимости заложенных облигаций. В случае не возврата ссуды в срок Банк России имеет право реализовать заложенные облигации, направив доход на покрытие задолженности. Погашение ГДО началось с 1 июля 2006 г., и в течение последующих 15 лет ежегодными тиражами. Облигации, не вошедшие в тиражи погашения, выкупаются только до 31 декабря 2021 года. При их погашении инвесторам Банк России выплачивает номинальную стоимость, надбавку к цене, которую он может установить, и годовой доход до официально объявленной даты начала выкупа облигаций.
К сожалению, рынок ГДО практически так и не развился. По крайней мере, информация об их вторичном обращении отсутствует. И основной спрос на облигации предъявляется страховыми компаниями, вынужденными размещать до 10% своих резервов в государственные ценные бумаги.
Уже погашенными ценными бумагами государства на данный момент являются «золотые сертификаты» (ЗС), которые обращались на РЦБ с сентября 1993 г. по сентябрь 1994 г. Но возможны и их последующие выпуски. Процентный доход по золотым сертификатам выплачивался ежеквартально в размере трёхмесячной долларовой ставки ЛИБОР (ежедневно публикуемая средняя ставка процента, по которой банки Лондона размещают свои депозиты в других банках, играющая роль международного ориентира) плюс 3% годовых. Цена на золотой сертификат в виде цены первичного размещения устанавливалась Министерством финансов РФ исходя из золотого эквивалента сертификата на основе второго пересчета цены золота пробы 0,9999 на Лондонском рынке. Пересчёт этой цены в рублях осуществляется по официальному курсу, устанавливаемому Центральным банком России. К цене, определённой таким образом, добавлялась премия в виде накопленного процента за период, прошедший с начала квартала. От налога освобождались процентный квартальный доход и разница между ценой первичной продажи сертификата и его погашения. Обращение золотых сертификатов не было ограничено, но сделки подлежали обязательной сертификации в Министерстве финансов. Несмотря на это, вторичный рынок золотых сертификатов также не сформировался. Таким образом, вместо свободной рыночной цены на ЗС имела место единственная первичная цена продажи, назначаемая Министерством финансов РФ.
Все для финансирования того же дефицита государственного бюджета, в сентябре 1995 г. на РЦБ появились облигации государственного сберегательного займа Российской Федерации. Их задачей было привлечение широких слоев населения страны. Эмитентом облигации являлось Министерство финансов РФ. Они выпускались на 1 год и имели 4 купона, выплата процентного дохода по которым осуществлялась в конце соответствующего купонного периода. К октябрю 1996 г. на рынке ОГСЗ были размещены 8 серий облигаций номинальной стоимостью в 100 и на 500 тыс. руб. Отличительной чертой ОГСЗ являлось превышение спроса над их предложением. Так как это были первые бумаги, в которые могло вкладывать свои денежные средства и простое население.
Для того чтобы хоть формально обеспечить долговые обязательства Внешэкономбанка СССР, Министерство финансов выпустило облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВГВЗ или ВВЗ). Они были депонированы в долларах США и являлись наряду с ГКО важнейшим инструментом фондового рынка.
В обращение были выпущены облигации пяти траншей со сроком погашения 1, 3, 6, 10 и 15 лет, предусматривающие купонные выплаты в размере 3% номинала. Период по купону составлял три календарных месяца. Доход в процентах по купону определялся Министерством финансов на каждый купонный период. Продажа их осуществлялась уполномоченными банками, определенными Министерством финансов и заключившими с ним договор купли-продажи облигаций. Банки в течение 60 дней с момента начала выпуска обязаны были продать не менее 90 процентов купленных ими у Министерства финансов облигации, по рыночным ценам. При погашении облигаций выплачивалась номинальная стоимость облигации и процентный доход по последнему купону, в валюте РФ. Погашение облигаций осуществлялось уполномоченными Министерством финансов банком при предъявлении подлинника облигации.
К государственным ценным бумагам относятся и облигации эмитируемые субъектами Федерации, т.е. Администрациями краев и областей. Банк России является агентом по обслуживанию выпуска Государственных краткосрочных облигаций и гарантирует своевременность их погашения. Облигации приобретаются Банком России у Министерства финансов Российской Федерации в пределах лимита, определенного Законом о государственном бюджете для кредитования Банком России федерального бюджета.
Банк России приобретает облигации на первичном рынке у Министерства финансов Российской Федерации в двух случаях:
1) при принятии решения Советом директоров Банка России о предоставлении Министерству финансов Российской Федерации прямого краткосрочного кредита в виде покупки облигаций;
2) при предоставлении кредита на покрытие кассовых разрывов, возникающих в процессе выпуска и погашения облигаций.
По поручению Министерства финансов РФ Банк России осуществляет продажу этих облигаций, на вторичном рынке от своего имени и за свой счет, а также операции по погашению облигаций по поручению Министерства финансов РФ.
На середину 1996 г. практически все рублевые сбережения российских предприятий и граждан (более 90%) были вложены в государственные ценные бумаги. На тот период большинство потенциальных инвесторов предпочитали вкладывать средства в высокодоходные, ликвидные и надежные государственные бумаги. Так как на рынке был переизбыток акций приватизированных предприятий, и спрос на акции был низким. Что естественно в тех условиях неустойчивой экономической и политической ситуаций в стране. Операции с государственными ценными бумагами сделали российский рынок капитала еще более неустойчивым, а банковскую систему в наивысшей мере зависимой от государственной политики. Из-за высокой доходности этой формы ценных бумаг происходило общее повышение цен на заемные ресурсы, в том числе и банковского кредита, и не давало развиваться реальному сектору экономики.
