Существует 4 основных вида доходности облигаций. И новички обычно не совсем представляют, чем одна отличается от другой. И вообще, зачем так много параметров? Каждая из них несет определенную информацию для потенциальных покупателей и инвесторов. Обладая данными знаниями, можно легко выбирать наиболее привлекательные активы, конкретно под ваши цели и горизонт инвестирования.
Частный сектор имеет ограниченный доступ к инвестициям в банковское дело. Банковское дело, как и судебная система, в значительной степени политизировано. Проблемы китайской финансовой системы хорошо известны. Нет сильного, независимого центрального банка; из-за несовершенной системы прав частной собственности банки имеют ограниченные варианты кредитования; ограниченный выбор форм сберегательных и финансовых активов только 11% молодых китайцев используют ипотеку. В этой ситуации высокий уровень частных сбережений в значительной степени компенсирует негативные последствия низкой эффективности банковской системы Китая.
Из этой статье вы узнаете:
- про каждый вид доходности облигации: что он показывает и для чего нужен;
- как самому рассчитать доходность облигаций по формуле;
- где смотреть текущие доходности.
Облигации обладает многими параметрами, в том числе и главной для нас — доходность. Но доходности бывают нескольких видов:
Во многих секторах, несмотря на перенаселенность китайской деревни, капиталоемкость и, в частности, потребление энергии слишком велико. По некоторым данным, капиталоемкость инвестиционного процесса ухудшилась по отношению к эпохе Мао Цзэдуна и протирает соотношение 5 юаней инвестиций на 1 юань продукта.
Относительно неэффективный инвестиционный процесс должен быть компенсирован высоким уровнем сбережений. За шесть лет Китай вырос с места на место в мире по размеру экспорта. Реальная амортизация юаня путем повышения относительной внутренней цены «коммерческих товаров» за счет относительной цены «некоммерческих» товаров и услуг, дисциплин экономики, смещения средств производства в коммерческие сектора и тем самым увеличения темпов экономического роста. Степень политизации экономики, производительность производственных факторов и коэффициент сбережений.
- Текущая доходность модифицированная.
- Простая доходность.
В большинстве случаев именно они выводятся в характеристиках долговых бумаг. Все виды доходности облигаций показывают прибыль в годовых процентах.
4 вида доходности по ОФЗ
Показатель доходности облигации за текущий купонный период. Предполагается, что чистая цена облигации не меняется.
Такая слабость превращается в добродетель. Как упоминалось во введении, теоретически капитал должен идти в страны, где он приносит более высокую прибыль. На самом деле, наоборот. Любовь к риску имеет эту слабость, которая легко пересекает невидимые границы. Стремясь чрезмерной любви к риску, связанного с политизацией недвижимости и банковским сектором США.
Страхование рискованных сделок и других производных было освобождено от банковского надзора; были отменены обязательные требования резервов, необходимость проведения аудита, централизованного расчистки транзакций и т.д. За эти пять лет доля людей, покупающих недвижимость, освобождалась от уплаты депозита, увеличилась с 0, 6% до 32, 6%. Около 10% покупателей жили в домах, которые приобрели 100% в кредит.
Рассчитывается по формуле:
CY — текущая доходность, % годовых;
C(%) — выплаты по купону;
P — чистая цена облигации, без НКД ().
В первую очередь она используется для оценки денежных потоков, получаемых в виде купонов, независимо от изменения цены облигаций и ее срока обращения. Иными словами, получаемая прибыль за период.
США за один доллар собственного капитала. Это своего рода установление нового экономического закона: «более низкий риск - более высокая прибыль». Это симбиоз закона и кванси, симбиоз авторитаризма и демократии. Гибкая работа в любом месте, удобная коммуникация со всей командой с использованием смартфонов и планшетов и защита данных в мобильной среде являются ключевыми элементами, которые позволяют польским компаниям в секторе МСП более эффективно работать и повышать производительность. Работодатели должны понимать, что современные технологии - это инструмент, который позволяет более гибко работать и повышать производительность своих команд.
Пример.
Облигация с номиналом 1000 рублей и рыночной стоимостью в 110% от номинала (1 100 рублей) дает купонный доход 120 рублей. При стоимости в 1000 рублей это давало бы в год или 12% годовых. Но так как цена покупки выше номинала, то доходность будет следующей:
CY = (120 / 1 100) х 100 = 10,9% годовых
Данный вид доходности напоминает банковский депозит. Открывая вклад на определенный период и внося некую сумму денег, вас заранее известно, сколько % прибыли вы получите в конце этого срока.
До 74 процентов. представители польского сектора МСП признают, что способность выполнять задачи из любого места и полный доступ к файлам компаний, электронной почте и календарю оказывает значительное влияние на эффективность их работы. Этот результат превышает средний показатель для европейских компаний на 5%. С этим утверждением согласны 64 процента. сотрудники из Франции, 53 процента из Германии - 72% Чехов и до 76 процентов. представители сектора МСП в Украине. Удаленная работа все чаще становится не просто модной тенденцией, но становится повседневной реальностью для все большего числа предприятий МСП.
Текущая доходность модифицированная
Показывает доходность облигации при покупке ее по цене, отличной от номинала (с премией или дисконтом). Без учета купонных выплат, в момент погашения бумаги по номиналу вы получите либо прибыль (если покупали с дисконтом), либо убыток (при покупке с наценкой).
Эти два параметра учитываются и выводится текущая модифицированная доходность:
Я отчетливо вижу, как малые и средние компании в Польше пользуются инновационными технологиями, такими как облако, которые помогают им обогнать более крупных конкурентов и повысить конкурентоспособность в местном и глобальном масштабе. В настоящее время разнообразные предприятия из сектора МСП проходят цифровое преобразование, что ведет не только к росту их бизнеса, но и к развитию экономики.
Важным активом информационных технологий является постоянный контакт с командой во время выполнения официальных задач. Это обозначено 63 процентами. Польские сотрудники, занятые на малых и средних предприятиях. 65% их коллег из Европы придерживаются того же мнения. Польские сотрудники оказываются особенно чувствительными к проблеме безопасности. Для 82% из них крайне важно обеспечить защиту данных независимо от того, где они находятся. В этом случае средний показатель в Европе достигает 78%.
ACY — модифицированная (скорректированная) доходность;
CY — текущая доходность;
P — чистая цена облигации;
N — номинал облигации.
Пример.
Учитывая данные по облигации из примера выше (покупка по 110 % от номинала и 120 рублей по купону в год) получаем:
ACY = 10.9% + (100 — 110) / 100 = 10.8%
Как видите, в связи с тем, что бумага была куплена с наценкой — показатель доходности снизился.
Цифровая революция «идет снизу». Изменение способа выполнения служебных обязанностей происходит прямо на наших глазах. Интересно, что проблема мобильности в компаниях важна только для половины менеджеров, играющих гораздо более важную роль для самих сотрудников, которые считают, что удаленная работа из любого места без каких-либо ограничений доступа к информации оказывает решающее влияние на повышение их производительности.
Мы можем наблюдать явное несоответствие между потребностями сотрудников и осознанием важности этого явления со стороны владельцев и руководителей компаний. Оперативные работники в основном являются послами цифровой трансформации предприятий, вызывая необходимость изменения и улучшения рабочей среды путем принятия ИТ-решений.
Обычно данный вид доходности практически нигде не используют. И можно на него не обращать внимание.
В доходность включена вся прибыль, получаемая инвестором во время владения бумагами. Суда входят и купонные платежи и возврат номинала в момент погашения облигации. Соответственно покупка с дисконтом увеличивает конечную прибыль, с наценкой — уменьшает.
Именно сами сотрудники вызвали естественное желание улучшить свою рабочую среду. Каждые полчаса мышления - это новые проекты для меня в ближайшие несколько месяцев. Восприятие рисков может блокировать принятие решений, особенно в том, что касается малых предприятий, перспектива деятельности заканчивается расчетами на следующий месяц. Трудно представить новое решение, если вы не знаете, как оно работает, какие издержки для него и с кем часто приходится иметь дело. Проект был убежден младшим персоналом, который ощутил возможности, связанные с использованием технологий.
Получаемая прибыль по купонам не инвестируется обратно в данные бумаги.
Рассчитывается по сложной формуле.
- Ys — простая доходность;
- Ci — величина i-го купонного платежа;
- Ni — величина i-той выплаты номинальной суммы (включая амортизацию, офферту, погашение);
- Pd — «грязная» цена облигации, с учетом НКД;
- ti — дата выплаты купона;
- t0 — текущая дата;
- B — число дней в году.
Покупая облигацию за 110% от номинала (с наценкой) и купоном в 120 рублей, мы имеем текущую доходность в 10,9% годовых. Если погашение будут ровно через год, то нам вернут только номинал облигации — 1 000 рублей. Хотя покупали мы за 1 100 рублей. Убыток — 100 рублей. Плюс мы получили купонный доход — 120 рублей.
42% люди, работающие в сфере услуг, которые принимали участие в опросе, признают, что им не обязательно присутствовать в офисе в течение рабочего дня. Этот процент, безусловно, ниже в случае производства и оптового сектора - всего 22 процента. люди, работающие в этой области, согласились с этим требованием.
Проект цифровых изменений должен сопровождаться открытость для сотрудников, их потребностей, замечаний и последующих инициатив. Если они сами находят решение проблемы, она обычно работает. Благодаря этим изменениям наша производительность выросла, - добавляет Марцин Друтел.
Чистый результат — (120 — 100) = 20 рублей прибыли или 1,8% годовой доходности.
При инвестиции в 1100 рублей. Не густо.
Но если срок до погашения будет больше, чем 1 год, то вся разница между номиналом и ценой покупки будет распределяться на данный период времени.
Например, при погашении через 5 лет — 10% наценки будет забирать всего по 2% доходности за каждый год, что составит 8,9% годовых.
Предметом данной статьи является риск, сопровождающий участников рынка капитала, вкладывающих средства в корпоративные облигации. Каждая инвестиция на рынке капитала связана с определенной степенью неопределенности, которую инвестор должен принять при инвестировании своих денег в конкретные финансовые инструменты. Золотое правило инвестирования заключается в том, что чем выше норма прибыли на инвестиции, тем выше риск потери убытков. В зависимости от ответа мы можем найти наш капитал, например, на депозит, в казначейских облигациях, корпоративных облигациях или акциях.
За 10 лет — всего 1% и доходность будет — 9,9%
За 20 лет — 10,4% годовых.
Верна и обратная ситуация. Если вы купили долговые бумаги с дисконтом, то чем короче срок до погашения, тем более высокую прибыль (в % годовых вы получите). При покупке за 90% от номинала и купоном в 100 рублей — при погашении через год чистая прибыль составит 22% годовых.
Порядок этих инструментов не является случайным, каждый из них характеризуется возрастающей степенью риска и, следовательно, более высокой ожидаемой нормой прибыли от инвестиций. Инвесторы, которые хотят зарабатывать больше, чем на депозите, в то же время рискуя менее инвестировать в акции, могут выбрать инструмент с косвенным уровнем риска - корпоративные облигации. Здесь следует отметить, что связанный с ними риск не одинаковый в каждом случае.
Риски на рынке облигаций. Риск состоит из многих факторов, зависящих как от характеристик рынка облигаций, конкретной компании и ее отрасли, так и от уровня собственных знаний инвестора. Правильная оценка рисков инвестиций в облигации данного эмитента экономит много денег, нервов и разочарований. Основные риски, связанные с корпоративными облигациями, представлены ниже.
Но если погашения состоится только через 10 лет, ваша годовая прибыль будет практически в 2 раза меньше.
Эффективная доходность к погашению (YTM, Yield TO Matutity)
Показывает доходность к погашению, при условии реинвестирования полученных купонных выплат, по той же ставке, по которой было куплена бумага. Иными словами, вся получаемая прибыль от купонов должна вкладываться обратно и приносить новую.
Учитывая кредитный риск, следует помнить, что облигация - это не что иное, как долг предприятия перед инвестором. Таким образом, этот тип риска связан с несоблюдением условий выпуска, и результатом его возникновения может быть невыплата процентов по облигациям или не выплата номинальной стоимости на дату погашения облигаций. Прежде чем совершать покупку, инвестор должен в первую очередь оценить риск платежеспособности эмитента, который в основном зависит от его финансовых результатов, истории и опыта.
Риск колебаний цен на инструменты и их ликвидность. Рынок облигаций характеризуется более низкой частотой колебаний цен на инструменты по сравнению с фондовым рынком, где на повестке дня стоят большие колебания стоимости. В случае облигаций их цены обычно колеблются вокруг номинальных значений, а отклонения составляют не более 1-3% от цены в течение даже нескольких лет. Тем не менее, следует помнить, что в случае финансовых проблем компании и снижения их престижа оценка их облигаций может быть значительно снижена.
Именно ее (доходность) используют на фондовом рынке для сравнения облигаций. Облигации могут торговаться по ценами выше и ниже от номинала, с различными выплатами по купону и сроками обращения.
Эффективная доходность позволяет оценить прибыльность будущих вложения для бумаг с различными вышеперечисленными параметрами.
Определенным выходом из ситуации и минимизацией риска ликвидности может быть приобретение единиц участия в фондах корпоративных облигаций, в которых известны конкретные условия для выхода из инвестиций. Однако это связано с более высокими издержками управления фондом и тем самым уменьшением прибыли для инвестора. Риск изменения процентной ставки возникает как ценовой риск или риск реинвестирования. Риск цен возникает, когда инвестор не удерживает облигации до погашения, но продает их до этой даты.
Он выглядит следующим образом. Увеличение ставки дохода на рынке означает снижение уровня реализованной прибыли, вызванное изменением цены продажи, снижение ставки дохода на рынке означает увеличение реализованной ставки дохода в результате изменения цены продажи. Условием реализации ставки дохода по срокам погашения является реинвестирование процентов по ставке процента, равной ставке дохода. Риск реинвестирования характеризуется тем фактом, что, если ожидаемая норма прибыли на рынке увеличивается, уровень реализованной прибыли также увеличивается.
Обычно не говорят, что совершил хорошую сделку и приобрел бумаги за 70% от их номинала. Здесь нет абсолютно никакой информации. А покупка надежных облигаций с эффективной доходностью в 15% годовых — это уже хорошая сделка (при средней доходности на рынке на 2-3% ниже).
Именно данный вид доходности можно наблюдать в .
Если опять же приводить аналогию в банковскими вкладами, то наиболее приближен к эффективной доходности — вклад с капитализацией процентов. Каждый период (месяц, квартал, полгода, год) — вся набежавшая прибыль по вкладу переносится на основное тело депозита и на нее также начинают начисляться проценты.
Когда стоимость ожидаемой доходности падает на рынок, реализуемая норма прибыли на инвестиции уменьшается. Что делать, чтобы минимизировать инвестиционный риск? Инвестирование в такие организации не требует специальных знаний, не предполагает чрезмерного риска и приносит прибыль, сопоставимую или даже превышающую инвестиции через специализированный фонд. Конечно, вы можете зарабатывать больше, инвестируя в инструменты с более высоким риском и процентной ставкой 9-12% годовых. Проблема, однако, заключается в том, что при покупке таких облигаций инвестор должен уже иметь знания и опыт в оценке финансовой достоверности компании.
Формула доходности к погашению как всегда через чур сложна и запутана и трудно самому подсчитать. Да и не зачем.
Вся информация есть в торговом терминале. Да и на сайтах по облигациям всегда можно найти данный вид доходности. Например, на rusbonds.ru — есть облигационный калькулятор.
Небольшим недостатком данной формулы является то, что со временем вы не сможете покупать данный бумаги с аналогичной доходностью. Она может быть как выше, так и ниже. Но в целом это не сильно влияет на доходность. Если не будет наблюдаться резких скачков процентных ставок в стране, то в целом в пределах нескольких десятых процентов.
Закрепляем знания на примере
По себе знаю, что скучная информация не особо хорошо усваивается. Поэтому вот вам небольшой пример из жизни.
Допустим, некий Вася взял кредит в банке — 100 тысяч рублей. В конце года он должен вернуть 150 тысяч.
Для банка это обернется прибылью в виде 50% годовых — в нашем случае это текущая доходность.
Со временем банк понял, что Вася не собирается отдавать кредит. Поэтому было принято решение продать долг Васи коллекторам (бандитам, вышибателям долгов) за 50 тысяч или за 50% от номинала.
Если коллекторы, по истечении года, смогут взыскать всю сумму полностью и с процентами (150 тысяч), то на процентах они заработаю 50 тысяч. Опять получаем текущую доходность, но более прибыльную, чем у банка.
CY = 50/50 х 100 = 100%
Но помимо выплат по процентам, Вася должен отдать еще основной долг — 100 000 рублей. В итоге коллекторы получат — 150 000 рублей. При их вложениях в 50 тысяч — это 100 тысяч или 200% чистой прибыли. Получили простую доходность к погашению.
Но если за 1 год им не удастся получить долг от Васи, то простая доходность будет снижаться. Например, через 2 года уменьшиться до 150%, через 5 лет — до 120% годовых.
Ну а эффективную доходность к погашению можно представить, как если бы после получения денег от Васи, коллекторы выкупали бы у банка подобные долги и цикл повторялся снова и снова. В таком случае процент эффективной доходности зашкаливал бы за сотни (если не тысячи) процентов годовых.
Риск и доходность - взаимозависимы и прямо пропорциональны. Соотношение риска и доходности должно быть оптимальным; надо увеличивать доходность и уменьшать риск.
Соотношение риска и доходности (англ. risk-return tradeoff) - самое важное понятие для любого инвестора, которое гласит, что доходность прямо пропорциональна риску . Иными словами, соотношение риска и доходности объясняет, что, чем больше риск, тем больше прибыль , и чем меньше риск, тем меньше доходность. Становиться ясно, что доходность и риск тесно и прямо связаны , откуда, собственно, и термин «соотношение риска и доходности ».
Я не раз уже на упоминал и делал акцент на этом важном понятии инвестиционной деятельности во многих статьях в журнале.
Вокруг принципа соотношения доходности и риска можно построить множество примеров, и описать по разному на практике этот базис инвестиционной деятельности. Но для начала, давайте проиллюстрируем «сложнейшую» взаимозависимость риска и доходности . Т.к. зависимость пары доходность-риск прямая в обе стороны (а не обратная), то основной график будет выглядеть как прямая линия, стремящаяся вглубь 1-й четверти координатной плоскости (в сторону обеда на циферблате):
На данном графике ось абсцисс измеряется в СКО (т.е. среднеквадратичное или стандартное отклонение), которое измеряет изменчивость инструмента с течением времени. Именно изменчивость является главным проявленим риска .
Подробнее про соотношение риска и доходности
Из описания и иллюстрации абзацем выше взаимосвязь прибыли с риском кажется достаточно простой. Так и есть: это соотношение доходности и риска достаточно просто по натуре, но есть несколько нюансов, которые нужно учесть.
Во первых, есть такое понятие как безрисковая ставка или прибыль (англ. risk-free rate), которая описывает ту доходность, которую в конкретной экономике можно получить без риска . Безрисковая ставка является самой маленькой из всех возможных предсказуемых норм доходности. Но именно из-за того, что она предсказуема, она и низка.
Мерой такой безрисковой нормы доходности является ставка на государственные облигации . Т.к. вероятность дефолта правительства очень мала (все щас вместе притворяемся, что это правда), можно рассчитывать на возврат по вашим инвестициям практически не рискуя, но получая назад лишь минимальную прибыль.
Для примера, в США безрисковый доход колеблется вокруг 6%, в Швейцарии - 3%, а в России и Украине - 8-9%. Эти цифры еще раз демонстрируют, что у правительств СНГ вероятность дефолта по-больше, чем в развитых странах, т.к. в СНГ предлагают бóльшую процентную ставку.
Итак, становится понятно, что мы можем получать 9% годовых практически без риска. Но кому захочется иметь прибыль в 9%, когда коммерческие банки предлагают 15%-20% по депозитам? Более того, вспомните, как взлетели акции в 2007 году: на одном только Енакиевском можно было поиметь почти 1500% в год (акция взлетела с 30 до 445 грн.)! Тут-то и возникает вопрос о том, какую доходность вы хотите иметь, и какой риск вы готовы терпеть . Ведь логично, что держатели акций упомянутого завода были подвержены большому риску , но и возврат у них получился соответственный. Для того, чтоб оценить соотношение риска и доходности используется модель оценки активов (CAPM) .
Измерение средней доходности
Что такое риск
Риск является вероятностью ненаступления ожидаемого исхода . Чем больше изменчивость инструмента, тем больше вероятность того, что ожидаемый исход не наступит . Изменчивость или волатильность измеряется, кроме прочего, коэффициентом Бета (из CAPM) или стандартным отклонением (как на графике выше).
Зная ваш текущий риск и прибыль, вы можете оценить, насколько эффективна ваша инвестиционная деятельность. Но для того, чтоб брать максимум доходности при минимуме риска, ваши инвестиции должны находиться на границе эффективности (по Марковицу).
